2017年以来小盘股不断跳水，量化基金成为亏损重灾区。

不过，形势在今年有所改变。2月初A股震荡探底后，主要指数集体上扬，中小创成为绝对引领者。相较于去年低迷行情，中小创率先在一季度走出大涨行情，尤其创业板指数反弹幅度高达20%。

受市场行情的推动，量化基金今年以来的整体业绩回升明显。去年亏损严重的基金在2月9日以来的这波反弹中净值回升明显，亦有成立才一个多月的次新量化基金业绩上涨了10%以上。

不少机构人士认为，在2018年市场波动较大的预期下，量化策略将较有利于把握投资机会，各基金公司今年大力布局该类产品也有此方面考虑。不过，量化基金能否在接下来的市场中实现逆袭，还需市场检验。

业绩回暖

2月6日成立的景顺长城量化小盘基金，是同期成立的次新基金中涨幅最大的产品之一。截至3月20日，其最新净值达到1.1063元，净值涨幅高达10.63%。

景顺长城量化小盘基金净值在短期内的暴涨，与其在市场调整后迅速建仓关系紧密，其成立后净值波动情况对此亦有所印证。此外，该基金瞄准中证1000指数，是典型的小盘风格基金，这与近期市场风格较为贴近。

在前期市场市场分化和震荡调整后，量化策略所框定的不少投资标的跌出价值，能把握时点低位吸筹的新基金在随后的市场反弹中必然受益颇丰。

除景顺长城量化小盘基金外，市场从2月9日阶段低位反弹至今，不少量化基金都取得了较佳的表现，其中部分基金在去年的市场行情下亏损严重，而今颇有逆袭之势。

据Wind数据统计显示，2月9日至今，主动量化基金的平均涨幅为3.4%，近九成基金取得正收益。其中，涨幅在10%以上的主动量化基金有16只（分份额统计），中海量化策略、长盛医疗行业和东兴量化多策略分别以18.09%、15.74%、15.22%的涨幅分列前三。

值得一提的是，上述2月9日至今涨幅在10%以上16只量化基金中，有7只基金能录得2017年全年的收益，其中6只为负，仅长盛医疗行业1只基金取得了4.61%的正收益。

这6只去年收益为负的量化基金中，有4只在2017年的主动量化基金收益榜单中排名末十位，依次是华商动态-18.51%排名倒数第2、金鹰量化精选-17.62%排名倒数第4、东兴量化多策略-14.1%排名倒数第7、长信电子信息行业量化-11.65%排名倒数第9。对于这些在去年表现尴尬的基金而言，2月以来的这波反弹可谓是较大的安慰。

若从今年初以来的情况看，取得正收益的主动量化基金占比在六成以上，整体的平均收益率为0.52%，其中天弘量化驱动A/C以10.92%的收益率涨幅位居第一，长盛医疗行业、万家宏观择时多策略、银华医疗健康A/C均有不错的业绩涨幅。

不过，在量化基金整体业绩回暖的大背景下，首尾分化的情况还是比较明显。华夏智胜价值成长A、华商动态阿尔法、长信国防军工、南方策略优化等是今年以来业绩亏损较大的基金，其中华夏智胜价值成长A以-8.4%的净值跌幅暂列末位。

从华夏智胜价值成长的规模来看，其已经是一只不折不扣的迷你基金，在2017年一季度，该基金遭遇了11.47亿份的大额赎回，季末规模跌至0.53亿元，随后规模进一步缩水，已经低于清盘警戒线。

在3月16日，平安大华量化灵活配置混合型基金通过了财产清算议案进入清盘流程，成为今年首只清盘的量化基金。

深圳一位量化基金经理3月21日向记者指出，2016年量化基金在震荡市中大放异彩，吸引了不少委外资金的目光，但去年初小盘股不断跳水，量化基金成为亏损重灾区，因此不少委外资金选择抽身，所以出现了少数量化基金规模大幅缩水的情况，有的基金一直未能扭转业绩最终则可能走向清盘。

“风格”困境

量化基金在不同市场风格下的业绩起伏，造成了投资者对该类产品较大的困惑，而机构管理者也在不断思考。

3月19日，摩根士丹利华鑫基金数量化投资部王联欣指出，尽管量化投资相对于传统的主动投资而言，能够在很大程度上排除情绪因素对投资决策的干扰，但不可否认的是不同量化模型也是具备不同投资风格的，这就导致了不同模型可能会在不同时间段发生程度不一的回撤。

王联欣表示，对量化投资来说，考虑到一个模型能被应用到实盘，无外乎能在历史的回测过程中表现出收益高或是风险低的特点。因此虽然模型间的基本假设和建模方法各不相同，但最终都能用一个较为统一的绩效衡量体系来进行评价和区分，并依此进行归类。比如小盘成长类的选股模型就往往具备高收益的特征，而大盘价值类的选股模型则往往具备低风险的特征，因此量化产品的投资风格相对于主动管理基金而言会更加固定。

王联欣认为，正是由于偏向某一类投资风格总是不可避免的，因此投资业绩也就毋庸置疑会受到市场风格漂移的影响。尤其在最近的一两年时间里，市场的风格切换变得十分频繁且方向趋于极端，无论主动管理还是量化投资皆会面临市场重重考验，而这正是深耕细耘、自我巩固的最佳时段。

他指出，虽然市场的整体风向可能会表现得很不友好，但自身能做到的则是在不适合自己的市场风格下尽量多赚或少亏，这样在风向再度变化时才不至于被市场抛下太远，也能在迎来适合自己的市场风格时拥有更多本钱。

亦有基金公司尝试优化量化策略和体系。博时基金指数与量化投资部总经理黄黄瑞庆指出，A股市场的风格分化特征非常显著，为了解决把握市场中短期风格变化的问题，提升业绩的稳定性，其新发基金博时量化多策略将采用“主动量化+捕风策略+港股配置”的多元量化投资模型，其中捕风策略主要是为了有效对抗、校正极端行情转变带来的模型失效风险。

对于投资者而言，在选择量化基金时应在对产品有清晰认识的基础上，考虑自身的风险承受能力。

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