金逸影视今日震荡至行情让人嗔目结舌，屡次上演准天地板，股票换手率接近70%，重要的是此股已经连续4天涨停，3个月多点的时间股价翻了3倍。

文/新浪财经TMT记者 凌先静

妖股终于现行，拉出一个令人眼花缭乱的曲线。

今日在整体大盘萎靡的情况下，金逸影视先是以大跌超过5%的幅度低开，紧接着狂拉至涨幅8%，再接着直接上演准天地板跌停，如此反复大幅震荡至收盘，收盘价为37.39元/股，跌幅为2.22%。

单日多次大幅拉升或暴跌并不足以形容金逸影视的“妖性”，在此之前金逸影视已经连续4个涨停，股价从26.12元/股一路上涨至38.24元/股，短短四天股价上涨46.01%。

如果将时间更拉长一点，从年后的2月21日最低点12.81元/股至今不过3个多月的时间里，金逸影视的股价已经足足增长了3倍，这种涨幅不论是与影视股的行业状况，还是整个A股大盘的情况都极为不协调。

股民不禁要问：金逸影视上涨的动力在哪里？

金逸影视单银幕产出等核心数据明显高于同行

金逸影视是在国内上市的一家院线公司，主要收入来自于电影放映收入、卖品收入、广告收入、院线发行及电影投资等，截止到2018年底，其共拥有390家已开业影院，银幕2403块，其中直营影院165家，银幕1167块。

按照收入计算，2018年金逸院线完成票房27.73亿元，继续位居全国第七位，同比下降1.61%，远远低于万达电影、横店影视等同为A股的上市院线股。

这样一家没有进入行业TOP 5的公司，却在多项数据上大幅领跑行业，显得十分异常。

从单银幕产出数据上来说，2018年金逸影视单影城产出为 892.47万，单银幕产出 131.00 万，远远高于同行，其中单影院产出高于全国平均水平近 65.01%；年度单银幕票房高出全国平均水平41.51%。

这有一组可对比的数据，同为中低端院线的横店影视2018年的单影院产出为667.72万元，单银幕产出105.71万元，也远远低于金逸院线的相关数据。

不论是单影院产出还是单银幕产出，都直接关系到影院的毛利率，因此金逸院线的毛利率也远高于同行。

2018年的年报资料显示，金逸院线电影放映业务的毛利率为12.66%，而同期横店影视的毛利率为-2.11%；上海电影的放映业务毛利率为0.76%，就连以高端观影著称的万达电影毛利率也不过才10.33%。

并且在行业毛利率普遍下跌之际，金逸院线2018年电影放映的毛利率还上涨了2.04%，和行业大趋势完全相反。

金逸院线的烦恼：盈利能力下降、现金流趋紧、2019年渡劫

数据好看的金逸影视并不是没有自己的烦恼，首先是主营业务的进一步疲软。

根据财报资料显示，金逸影视2018年营业收入20.1亿元，相比较于2017年的21.91%下降8.24%；2018年实现净利润1.58亿元，相比较于2017年的2.11亿元下降25.29%。

在衡量主营业务盈利能力的扣非净利润指标上，金逸影视下降的幅度更大。财报资料显示其2018年实现扣非净利润1.04亿元，相比较于2017年的1.72亿元下降39.33%。

其次是现金流的紧张。年报资料显示，截止到2018年末金逸院线账上的货币资金为6.01亿元，相比较于2017年的11.78亿元，接近腰斩水平，占总资产的比重从38.79%降至20.55%。公司对此解释称主要是因为本年分派现金股利及公司加大影院建设力度和加大影视剧投资所致。

货币资金的急剧减少必然伴随着经营性现金流的流出。年报资料显示，2018年金逸影视经营活动流出的现金流净额为1.67亿元，相比于2017年的4.12亿元减少59.39%。这说明金逸影视大手笔扩张影院的过程中，还没有形成健康的现金流。

最后是2019年的业务风险性大增。前几年影视行业大发展导致影院新建潮，大部分影院纷纷往三四线扩张自己的影院网络，国内影院银幕数量也在2018年突破6万块，进入到影院过剩时代。

这一段时间影院倒闭潮也来袭，星美影院大规模出现倒闭危机、横店影视关店数量逐年增加等问题足以说明，加上2019年整体影视市场疲软。

艺恩发布的《一季度国内电影市场景气洞察报告》（以下简称《报告》）指出，与电影票房总额一同下滑的还有观影人次以及三、四、五线城市的票房占比。数据显示，一季度观影人次约4.8亿，同比减少8000多万，下降幅度达14.5%。受此影响，各大院线一季度平均上座率、单日单座票房、单日单厅票房等运营指标均有所下滑。

金逸院线亦不能逃离这样的大趋势。最新的一季报资料显示，其2019年Q1营业收入5.62亿元，同比2018年Q1下降4.54%；实现净利润3231.03万元，同比2018年Q1的5627.73万元减少42.59%。

2019年金逸影视要如何过冬渡劫？

(本文作者介绍：新浪财经TMT记者，深度解读财报、拆解泛娱乐产业链)

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