宁德时代去年净利40亿元更新招股说明书求IPO“放行”

　　耿慧丽

　　在冲刺创业板IPO的紧要关口，3月12日，宁德时代新能源科技有限公司（以下简称“宁德时代”，A17325.SZ）更新招股说明书，称2017年其已成为动力电池领域的全球老大。行业分析人士认为，在监管层面有意为“独角兽”企业上市开辟绿色通道，鼓励创新型企业发展的大背景下，宁德时代更新招股说明书披露全球第一的光鲜业绩，强调其行业“独角兽”地位的意图不言而喻。

　　3月13日，在德国大众汽车集团的2017财年新闻发布上，大众汽车集团CEO穆勒 （MatthiasMueller）介绍，2018年是大众转型的加速之年，大众集团将全力推进“RoadmapE”电动化战略。根据规划，至2025年，大众集团共需要对外采购150千兆瓦时的电池，总采购金额高达500亿欧元。目前，大众集团在欧洲和中国这两个市场已达成合作的电池采购订单金额已达200亿欧元。其中，已经确定的第一家中国的电池合作伙伴为宁德时代。

　　虽然在德国大众已经敲定的200亿欧元中，有多大份额属于宁德时代目前尚不确定，但能进入德国大众的供应链体系，对于任何电池企业而言都意义非凡，再加上德国大众连续多年都是在华销量规模最大的跨国车企，对于宁德时代而言，在大客户名单中增添大众，不管是对企业知名度还是市场份额都会大有裨益。

　　与此同时，宁德时代也在加大海外扩张的步伐。除了准备在欧洲建厂，宁德时代近期还通过一项收购，获得了加拿大一家锂矿的控股权，进一步完善产业链布局。但这些，并不能保证宁德时代在全球第一的位置上高枕无虞，由于新能源汽车产业还只是刚起步，宁德时代与比亚迪(64.230, -0.47, -0.73%)等中外动力电池企业之间的深度较量，也才刚刚开始。“在中国我们目前只能选择中国本土的电池商，这是政策要求。”大众汽车集团（中国）总裁兼CEO海兹曼在3月13日接受经济观察报记者采访时表示，在中国大众还在寻找其他供应商。同时，在补贴取消之后，日韩等电池企业将会重新进入车企的“采购名单”之中，这对于宁德时代来说，将会是不小的冲击。

　　IPO或将提速？

　　去年11月，首次发布招股说明书的宁德时代，以1300亿元的市场估值，在引来众多关注的同时，也引发了一些争议。在一些质疑者看来，在政策保护中获得快速发展的本土动力电池企业，如何能达到令人咋舌的1300亿元的市场估值，远超一众整车上市企业？宁德时代以连续增长业绩回应了外界的质疑。

　　在3月12日更新的招股说明书中，宁德时代披露其2015年、2016年和2017年的动力电池系统销量分别为2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh。2017年宁德时代实现营收199.97亿元，同比增长34%，实现归母公司净利润39.72亿元，同比增长31.4%。招股说明书中引用的高工产研锂电研究所（GGII）的一份数据显示，2017年宁德时代一举超过松下与比亚迪，成为全球动力电池销量排名首位的企业；而在国内市场中，宁德时代也已占据27%的市场份额，较排名第二的比亚迪高出11个百分点。

　　招股书显示，在市场规模由行业龙头跃升为全球第一的同时，宁德时代的客户结构也更加多元。2015年、2016年宁德时代前五大客户销售金额占比均在80%左右，而2017年这一数字已降至51.90%，乘用车领域的客户占比显著提升。在宁德时代更新招股说明书之后，多家上市公司近日在互动平台披露与宁德时代的关系，有的称已经入股或间接持股宁德时代，有的则表示与宁德时代有业务往来，意图“蹭热点”。

　　在市场分析人士看来，在冲刺IPO的关键时刻，宁德时代披露亮眼业绩，宣告其跃升为全球动力电池老大的意图并非仅仅在于正常的业绩披露，更在于希望坐实行业“独角兽”的地位，加速IPO进程。“无论是从新能源汽车产业的发展前景来看，还是作为龙头电池企业的行业拉动效应来看，宁德时代都有可能成为继富士康之后又一个快速通关IPO的企业。”中融创投基金管理（北京）有限公司董事长曹鹤对经济观察报记者表示。

　　从2月1日正式上报招股申报书，到3月8日正式获批，富士康创下A股最短上市通关记录，富士康“闪电”上市的背后，是政府监管层改革上市制度，鼓励行业“独角兽”企业和创新型企业上市的新发展思路。目前，宁德时代在证监会的上市申请中排名100多位，如果按正常流程，至少需要等1-2年。如果能像富士康这样走绿色通道，则近期就能登陆资本市场。一旦IPO冲刺成功，市场估值1300多亿元的宁德时代将成为创业板最高市值的公司。

　　“中国新能源(7.110, 0.00, 0.00%)汽车市场发展很快，从市场规模来看，全球最大的动力电池企业在中国本土电池企业中诞生是意料之中的，从技术实力来看，宁德时代等本土龙头电池企业近年也提升很快，与日韩等国际先进企业的差距不断缩小，全面赶超它们也是指日可待。”中关村(6.700, 0.21,3.24%)新型电池技术创新联盟秘书长、电池百人会理事长于清教对经济观察报记者表示，他也认为，从富士康快速IPO背后的政策风向来看，宁德时代很有可能成为又一家赶搭上市绿色通道的幸运儿。

　　“绑定”大众之后

　　在这个业绩之外，宁德时代拿下大众在中国的大订单，可能还会令其上市增色不少。去年秋天，大众汽车集团发布“RoadmapE”电动化战略，计划到2025年，每年生产300万辆电动汽车，并推出80款全新的电动车型。为了确保充足的电池产能以满足环保型电动汽车产量的大幅提升，集团已经与欧洲和中国提供电池的制造商达成了合作伙伴关系。截至目前，签署的订单总额约200亿欧元。在北美市场，关于电池供应商的决策也将很快落实。“在中国的采购的电池我们将只用于中国生产的新能源汽车，在宁德时代之外我们也在选择其他供应商，目前有供应商正在测试中。”3月13日，海兹曼在接受经济观察报记者采访时表示。但是订单规模并不明确。经济观察报记者向宁德时代和大众汽车集团（中国）进行求证，宁德时代人士以“上市静默期，不便发表言论”予以回应。

　　未来，宁德时代是否有可能成为大众集团的全球供应商，还很难预测。作为宁德时代发展最大的帮助者，宝马集团在最初与其合作时，也仅限于大中华地区，后来才上升到全球层面。但在回答记者的这个疑问时，海兹曼只是强调宁德时代的电池只会供应于中国市场，而在欧洲市场似乎采用了韩国电池。目前，宁德时代已经相继进入了不少国际车企的采购名单之中，但大部分还是限制在中国市场。宁德时代与奔驰的合作，也主要是为北京奔驰的电动车提供电池系统。

　　但尽管如此，“绑定”大众依然会让宁德时代获益匪浅。“大众是中国市场规模最大的跨国企业，其举措经常会引发其他跨国企业的效仿。所以这次和大众的合作，宁德时代是名利双收。”一位不愿具名的电动车专家对经济观察报记者表示。虽然2017年宁德时代的动力电池出货量冲击到全球第一，但有行业人士分析，宁德时代的订单主要来自于北汽新能源、吉利、郑州宇通等国内整车企业，来自跨国车企、合资企业的订单量并不大。

　　但要想坐稳全球第一大动力电池企业的位置，宁德时代就不能只在国内市场“称雄称霸”，必须着眼全球。宁德时代董事长曾毓群近期在接受彭博社采访时表示，公司正在考虑在德国、匈牙利、波兰三国中择址建厂，为包括宝马在内的车企提供动力电池，具体生产规模根据地区市场的需求来决定。在产业链上，宁德时代会进一步完善布局。3月9日晚间，*ST吉恩(6.740, 0.00, 0.00%)（600432.SH）发布公告称，其全资孙公司吉恩国际拟将其持有的北美锂业3659万股股权，转让给宁德时代的全资孙公司加拿大时代。“如今出手，已经没有太好的锂矿资源，全球几大锂矿都没有太好的投资机会了。”于清教认为。尽管新能源汽车市场依然强势增长，但业内普遍认为，在上游原材料价格上涨与下游整车企业降低电池成本的双重压力下，将使得动力电池企业在接下来的2-3年内面临严峻挑战。即便是宁德时代这样的行业龙头，也不能幸免。2017年宁德时代的收入与利润虽然的确是双双增长，但利润率却出现了下滑。上述宁德时代招股书披露，2015-2017年，公司综合毛利率分别为38.64%、43.70%和36.29%。

　　而在一些证券公司的研报中，补贴政策大幅下滑；产业链资金紧张、投资萎缩；现有锂电池技术体系出现颠覆性问题，导致产业链崩塌等，都是宁德时代未来可能面临的挑战。除了行业的共同挑战，宁德时代还将面临比亚迪等中外竞争对手的强势挑战。

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