3月13日，国务院提交给人大代表审议的机构改革方案中，出现了组建中国银行保险监督管理委员会，不再保留中国银行业监督管理委员会、中国保险监督管理委员会的内容。银保“双剑合一”打破了存在15年之久的“一行三会”格局，这背后有何深意？金融监管进入新时代，对普通投资者来说又有哪些影响？

监管新架构“一行两会”正式出炉

“一行三会”即中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和中国保险监督管理委员会这四家金融监管部门，2003年至今，四方对各自领域均实行垂直管理，分业监管也成为我国金融监管的常态。

但近年来我国金融业快速发展，机构综合经营趋势明显，出现了许多新金融业态，简单来说就是金融产品跨领域，金融业务跨市场，互联网金融跨平台，地方金融跨区域等现象，尤其是银行业和保险业深度融合的特征更为明显。

我国的大型系统重要性金融机构大多集中在银行和保险领域。有数据显示，截至今年1月份，我国银行业金融机构总资产达到247.95亿元，其它类金融机构资产幅度也处于高速扩张阶段，与去年同期相比总资产上升16.4%。金融机构逐渐扩大的同时，不同金融机构之间的业务关联性也在逐渐增强，混业经营成为一种常态，这其中的关联性、复杂性都为监管带来了一定难度。

以当初闹得沸沸扬扬的“万宝之争”为例，宝能通过保险吸收了大量的社会资金，并用这些资金买入万科股份，还曾尝试强行收购。这在西方国家属于典型的并购套利，由于我国当时没有对险资并购有明确的规定，所以像万能险、连投险这一类的保险产品都越了线，变成了理财产品，杠杆操纵方为提高资金市盈率，就用“险资”进入股市，并以通道、嵌套、名股实债等方式开展股权投资计划流向地方政府融资平台。

长此以往，需要长期大规模融资的企业，如基建、地产、民航等，都可以将保险作为融资工具，这些险资的资金链条可能横跨了证、保、银多个领域，从单个监管角度看，都是属于合规的、风险可控的，但从全局来看其中存在的隐患已对金融系统的稳定造成了威胁。此种情况下，“一行三会”的分业监管就存在无法穿透、无法交叉的灰色地带。

不仅如此，这种情况对一些企业并购行为也会造成巨大影响。《财经郎眼》20170710期节目曾对此作过分析，如果所有企业都被保险机构利用高杠杆资金纳入囊中，那中国还会有优秀的企业吗？面对十几二十倍的杠杆，如何快速偿还？——“血洗”管理层、团队，之后再拆分卖掉或者将股权进行质押，最后的结果只有掏空这些优秀的上市公司。

“一行两会”职责何在？

因此，我国从前的分业监管体制面临着严峻的挑战，在一些业务模糊的领域，监管更是难覆盖，甚至存在监管重叠的情况。所以，深化金融监管体制改革成了市场最高的呼声。

此次机构改革，金融监管新架构终于落实，中国人民银行行长周小川表示未来我国金融监管体制会朝着综合的功能监管方向发展。那么，何为功能监管呢？就是把所有目前的银行、证券、保险、信托以及其它的机构按照其金融功能，统一地进行监管职能的划分。

那么，证监会为何会被单独保留，其主要原因就是证监会的监管职能与银监会、保监会不同。证监会的职责主要是督促上市公司如实披露真实信息，设计好资本市场的制度，而不是直接管理风险，它对证券公司的资本金也没有要求。但保险业和银行业有很多相似之处，两者都管理自身的资本收益匹配、风险收益匹配和久期匹配。

当然，银监会、保监会“双剑合并”，并非简单地将监管责任进行整合，而是从新监管理念出发，在部门设置和职能上进行一番梳理。根据央行研究部门提供的信息，梳理的原则是分离发展与监管职能、分离监管规制与执行。也就是说，央行将继续承担宏观调控、发展规划等职责，而银保监会、证监会既负有监管职能，也兼有其它行业发展规划等功能。以前的监管是点到点形成线，今后则会变成点到点形成线，线到线形成面，分业监管和统一监管双管齐下，打破监管部门原有的壁垒。

穿透式监管成主调

经济环境和金融市场都有各自特定的阶段，它是变动的，监管体制也只有不断改革和优化才能促进市场稳定。根据去年金融领域多次的强监管、重惩罚，很多人判断今年的监管力度还将持续加码，现在看来，不仅是监管力度加码，监管架构和策略也发生了变化。

站在普通投资者角度，这些变化无疑是一大利好。过去我国的金融投资行业里存在很多发展不规范、利用监管真空规避监管、多层嵌套等问题，部分人借此暴富，但更多的人当了被割的“韭菜”。

所以，投资环境的稳定一定是建立在“公平”之上，这种公平需要跟得上市场变化的制度去维护。我国经济从高速增长进入高质量发展阶段，越来越多的细节待以完善，金融作为国之命脉，更是不容有一点闪失。此次机构改革，银监会、保监会的合并正是向我们释放最新的监管信号：中国的金融监管体系必将更“细心”，中国的投资环境必将让人更“放心”。

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